ホテルリートの完全復活！分配金もコロナ前の水準以上！

コロナを期に大打撃を受けたホテルリートの状況を解説します。

インヴィンシブル投資法人
ジャパンホテルリート投資法人
いちごホテルリート投資法人
ホテルリート比較
ホテルリートに投資する上での注意点

インヴィンシブル投資法人

用途別投資割合

ホテル　92.6％　住居　7％

若干の住居を持つホテル特化型リート

海外にあるケイマン諸島のリゾートホテルも保有しています。

ホテル　92物件

宿泊特化型　44％

リゾートタイプ　26％

フルサービス型　29％

宿泊特化型の比率が多く、宿泊料金の安いビジネスホテルなどに重点をおいています。

住居　41物件

地域別　全国に投資ホテルを持つ

東京23区　25％

九州　15％

北海道　12％

首都圏(23区除く）　12％

中部　11％

海外　7％

関西　7％

稼働率　80％

格付け　JCR　A（ポジティブ）

平均築年数　28年

指標判断

NAV倍率　1.02倍　割高

FFO倍率　32倍　割安

NOI利回り　6％　高い

財務状況

総資産　4968億

負債残高　2391億

自己資本比率　51％

LTV 49％

借入金利　0.46％　借入金利は低いです。

低いほど銀行に払う利息が少なくなり、銀行から信用力があると判断されています

含み益　1204億

現金　183億

決算情報

	22年12月	23年6月	23年12月　予想
営業収益	119億	159億	177億
営業利益	62億	103億	112億
当期純利益	50億	89億	95億

23年6月期はホテルの業績回復により大幅な増収増益。

営業収益は対前期比で33%増加の159億円

当期純利益も95億円と予想

固定賃料は、原契約に戻り、変動賃料、ケイマン諸島のホテルが増収

23年12月予想では、変動、固定賃料の増加により、さらなる増収増益を予想　＋31億

新規取得ホテルによる賃料の増加　＋22億

中国人の団体旅行解禁に伴う、需要回復次第ではさらなる上方修正に期待

分配金情報

	22年12月	23年6月	23年12月　予想
投資口価格	48,100円	58,000円	61,200円
分配金	832円	1464円	1441円
利回り	1.7％	2.5％	2.3％

分配金情報

23年6月期は、1口当たり分配金は対前期比76％増の1,464円

宿泊者が増加しコロナ以前の水準に戻ってきました。

現在投資を行えば利回り年4.6％が期待できます。

また、取得ホテルの増加、さらなる外国人旅行者の需要があり分配金も増加する可能性があります。

今後の見通し

◼ 国内のビジネス需要は、オンライン会議の普及等による出張減の要素はあるものの、コロナ以前の水準に回復する見通し

◼ 国内のレジャー需要については、全国旅行支援による需要増からの一時的な反動減が予想されるものの、大きな増減はないと予想

◼ インバウンド需要全体については、2024年2月ごろに2019年水準に回復すると想定。中国については、2024年春～夏にかけての回復を見込んでおり、以降1年間は蓄積された潜在需要が顕在化すると予測

◼ 人員確保に大きな問題は生じていない。「成田・ホスピタリティ・アカデミー」を開講し、自ら多様性のある人材も育成

ジャパンホテルリート投資法人

日本最大のホテル特化型のリート

日本の有名なホテルに投資している。

ヒルトンオリエンタルホテル、シェラトン日航ホテルなどのブランドがあります。

なお、このリートのみ決算は１２月にあり、分配金は１２月に一回だけです。

資産規模　3739億

物件数　43物件

稼働率　79％

対象地域

東京圏46％、大阪13％、福岡5％、北海道3％、沖縄11％

東京圏を中心に都市圏を投資対象としている。

タイプ別

リミテッドサービスホテル　32％

ビジネスホテルのことで宿泊特化型サービスのことです。最低限の泊まるためのホテルなので宿泊費が安いのが特徴です。

フルサービスホテル　46％

リミテッドホテル以上のサービスがあるので、値段は少し高めです。

メインターゲットはビジネスマンや観光客です。

リゾートホテル　20％

フルサービスホテルの特徴を持ち、リゾート地（観光地）にあります。

メインターゲットは観光客です。

格付け

JCR　A＋（安定的）

R＆I　A(安定的）

指標判断

NAV倍率　1倍　標準

FFO倍率　46倍　割高

NOI利回り　5.5％　高い

財務状況

負債残高　1645億

借入金利　1％

含み益　1279億

現金　227億

LTV　44％

平均築年数　25年

決算情報

	21年12月	22年12月	23年12月　予想
営業収益	136億	149億	249億
営業利益	29億	42億	132億
当期純利益	12億	26億	114億

ジャパンホテルリートは年１回の決算情報のみです。

23年12月予想では、固定賃料　＋2億　変動賃料　＋26億の増加を見込む。

当期純利益も前年比約４倍の114億円の予想です。

ホテルマーケットの回復を背景とした変動賃料の増加により当初予想を上方修正

分配金は当初予想比30%強増加し、コロナ禍前の2019年比７割強の水準を見込む

分配金情報

	21年12月	22年12月	23年12月　予想
投資口価格	56,200円	77,500円	78,200円
分配金	366円	682円	2652円
利回り	0.6％	0.8％	3.3％

年１回の分配金のみです。

コロナにより宿泊者の減少から利回りも0％台でした。

今期は大幅な業績の回復により、分配金もコロナ前の水準に戻りました。

今後の予想

2022年10月に入国制限が大幅に緩和されて以降、インバウンド数は回復傾向

2023年７月にはインバウンド全体で2019年同月比77.6%の水準まで回復。中国の旅行制限緩和による更なる回復を期待

いちごホテルリート投資法人

いちごグループが展開しているリートの一つです。

心築を軸にした宿泊特化型ホテルリートです。

（泊まる事のみを目的にしていて、宿泊料金が安い）

心築とは建物を壊して建てるのではなく、リノベーションなどを行い、建物の価値を向上させること

物件数　30物件

投資対象地域

東京　1３％　大阪　18％　中国・四国　13％　東海13％　京都6％　関東甲信越　13％　北海道　12％　九州　5％

日本全国を投資対象。

稼働率　84.6％

指標判断

NAV倍率　0.87倍　割安

FFO倍率　34倍　割安

NOI利回り　5.6％　高い

財務状況

負債残高　324億

借入金利　0.77％

残存期間　1.1年

LTV　43％

含み益　4億

現金　16億

平均築年数　27年

業績情報

	23年1月	23年7月	24年1月　予想
営業収益	15億	17億	20億
営業利益	7億	9億	10億
当期純利益	5億	7億	7億

全国旅行支援、インバウンド旅行者急増により好調

保有ホテルの業績は前年同期比約1.5倍の成長

変動賃料の導入により、さらなる収益の拡大を図る

分配金情報

	23年1月	23年7月	24年1月　予想
投資口価格	108,000円	109,900円	117,200円
分配金	2240円	2831円	2246円
利回り	2％	2.5％	1.9％

いちごホテルリートは、固定賃料の収入があり他のホテルリートよりも分配金がでていることは評価できます。

24年予想では、５つのホテルを取得するため、増資を実施

投資口が増えた事で、分配金が低下

→次の24期7月予想では、取得したホテルの収益が加算され、23年7月と同水準になる予想

ホテルリート比較

規模状況

	インヴィンシブル	ジャパンホテル	いちごホテル
資産規模	4968億	3739億	753億
負債残高	2391億	1645億	324億
LTV	49％	44％	43％
稼働率	80％	79％	85％
築年数	29年	25年	27年

資産規模ではインヴィンシブルが他のリートを圧倒しています。

全体的にホテル稼働率は８割まで回復しており、今後さらに稼働率の増加が見込まれます。

財務状況

	インヴィンシブル	ジャパンホテル	いちごホテル
借入金利	0.46％	1％	0.77％
NOI利回り	6％	5.5％	5.6％
含み益	1204億	1279億	4億
現金	183億	227億	16億

リートは銀行から多額の融資を受けているため、借入金利が低いほど、手残りが大きく、金融機関から評価されています。

NOI利回り＝年間の営業純利益÷不動産価格

利回りが高いほど物件収益力が高いと評価できます。

ジャパンホテルの含み益が大きく、物件売却時は分配金＋売却益が期待できます。

ジャパンホテルの現金が高いです。

物件購入をする時に、手元のキャッシュ、金融機関からの融資、増資で物件を購入するので、現金が多いほど、物件購入する体力があると判断できます。

投資利回り

	インヴィンシブル	ジャパンホテル	いちごホテル
投資口価格	61200円	78200円	117200円
分配金	2882 円	2652円	4492円
利回り	4.6％	3.3％	3.8％